债券组合的久期与凸性分析

久期与凸性的区别

久期（Duration）

• 久期是衡量债券价格对利率变动敏感度的指标。
• 它反映了债券价格对利率小幅变动的线性反应程度。
• 久期越长，债券价格对利率变动越敏感。

凸性（Convexity）

• 凸性是衡量债券价格-利率关系的曲线程度，即债券价格对利率变动的二阶敏感度。
• 凸性反映了久期本身随利率变化的速度，描述了债券价格对较大幅度利率变动的非线性反应。
• 凸性越高，债券在利率大幅波动时价格表现更优。

在利率快速上行阶段，哪个指标更重要？

• 久期在利率小幅变动时是主要参考指标，因为它直接反映了价格对利率变动的敏感度。
• 凸性在利率大幅、快速变动时更为重要，因为此时债券价格的变化不再是线性的，凸性可以更准确地反映价格的实际变动幅度。

在利率快速上行阶段，凸性指标的重要性提升，因为久期只能近似反映价格变动，凸性则能更全面地描述价格的非线性变化。

总结

• 久期：衡量价格对利率小幅变动的敏感度（线性）。
• 凸性：衡量价格对利率大幅变动的敏感度（非线性）。
• 利率快速上行阶段：凸性更重要，因为它能更准确反映价格的实际变动。

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